НОВАТЭК: финансовые результаты за 3К20 по МСФО.

Восстановление рентабельности вызвало уверенный квартальный рост, чистая денежная позиция указывает на возможное улучшение прогноза дивидендных выплат.

НОВАТЭК вчера представил относительно сильные финансовые результаты за 3К20 по МСФО, которые немного опередили ожидания рынка, несмотря на непростую ситуацию на мировом рынке углеводородов. На фоне неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры, вызванной ухудшением эпидемиологической обстановки в мире в 3К20 после ранних признаков ее улучшения ранее, компания смогла остаться прибыльной в 3К20, показав рост чистой прибыли почти на 70% за квартал (и снижение на 26% г/г) в сочетании с восстановлением СДП, который составил 9,5 млрд руб. (в сравнении со снижением до -57 млрд руб. в 2К20).

Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру мирового рынка газа, выручка НОВАТЭКа восстановилась в 3К20, увеличившись на 14% за квартал, продемонстрировав лишь сдержанное снижение на 13% г/г на фоне снижения цен на газ и нефтепродукты, в то время как международные продажи СПГ снизились из-за увеличения поставок по долгосрочным контрактам проекта Ямал СПГ. В результате консолидированная EBITDA опустилась на 9% г/г, отражая динамику выручки компании, тем не менее, оказавшись на 5% выше наших ожиданий и на 2% опередив прогноз рынка на фоне усилий менеджмента по оптимизации расходов. Аналогичным образом, операционные показатели СП снизились на 11% г/г, при этом лидером падения стал проект Ямал СПГ (EBITDA снизилась на 14% г/г, при этом показав 14% рост к/к), тем не менее демонстрируя признаки устойчивости на фоне снижения цен на бенчмарки (цена на TTF снизилась на 18%, средняя цена Brent опустилась на 31% г/г).

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» представил отчетность по МСФО за III квартал 2020 г. Выручка уменьшилась на 13,4%, до 163,8 млрд руб., что было обусловлено в основном снижением мировых цен на энергоносители. При этом дополнительное давление на выручку оказало сокращение объемов продаж СПГ непосредственно компанией в связи с ростом продаж СПГ в рамках долгосрочных контрактов проекта «Ямал СПГ» (который не консолидируется в отчетности«НОВАТЭКа»). Между тем, общий объем производства углеводородов компанией в отчетном периоде увеличился на 3,6%, до 150,4 млн барр. нефтяного эквивалента, в том числе добыча природного газа (с учетом доли в добыче совместных предприятий) поднялась на 4,5%, до 19,1 млрд кубометров.

Нормализованный показатель EBITDA дочерних обществ просел на 9,1%, до 51,3 млрд руб., а показатель с учетом доли в совместных предприятий опустился на 10,2%, до 93,9 млрд руб. Чистая прибыль акционеров рухнула 96,4%, до 13,2 млрд руб., при этом нормализованная чистая прибыль (без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц) снизилась на 26,4%, до 35,7 млрд руб. Отметим, что именно на последний показатель компания ориентируется при расчете дивидендов.

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» планирует опубликовать результаты за третий квартал 2020 года по МСФО 28 октября, на следующий день состоится телефонная конференция.

EBITDA дочерних компаний вырастет на 29% кв/кв. Мы считаем, что результаты «НОВАТЭКа» в 3К20 будут лучше, чем кварталом ранее, благодаря восстановлению цен на сырьевых рынках. Цена нефти марки Brent, которая в основном влияет на выручку «НОВАТЭКа» от реализации жидких углеводородов и выручку проекта «Ямал СПГ», увеличилась на 36% кв/кв до 42,7 долл./барр. в 3К20, спотовая цена газа (TTF) выросла на 80% кв/кв до 2,7 долл./млн БТЕ.

Объем продаж СПГ непосредственно «НОВАТЭКом» сократился на 11% кв/кв и на 28% г/г до 2,2 млрд куб. м в связи с ростом продаж СПГ в рамках долгосрочных контрактов проекта «Ямал СПГ», который не консолидируется в отчетности «НОВАТЭКа».

В результате мы ожидаем роста выручки «НОВАТЭКа» в 3К20 на 17% кв/кв до 169 млрд руб. (2,3 млрд долл.), а нормализованной EBITDA1 дочерних компаний – на 29% кв/кв до 49 млрд руб. (0,7 млрд долл.). EBITDA Ямал СПГ, по нашим оценкам, увеличится на 17% кв/кв до 28 млрд руб., а совокупная EBITDA – до 90 млрд руб. (1,2 млрд долл.), что на 26% выше уровня 2К20.

( Читать дальше )

В среду (28 октября) НОВАТЭК опубликует финансовые результаты за 3К20.

Мы ожидаем увеличения выручки до 166.4 млрд руб. (+16% кв/кв) в результате роста цен на газ (хаб NBP в Великобритании: +72% кв/кв до 93.3/тыс. куб. м, TTF: +56% кв/кв до $96.8/ тыс. куб. м), частично нивелированного снижением объемов реализации природного газа (-2% кв/кв). Мы прогнозируем EBITDA на уровне 52.0 млрд руб. (+38% кв/кв) с увеличением рентабельности EBITDA до 31% с 26% во 2К20. С учетом доли НОВАТЭКа в СП мы оцениваем EBITDA на уровне 90.0 млрд руб. (+26% кв/кв).

По нашему прогнозу, чистая прибыль компании окажется под давлением (8.0 млрд руб. против 41.6 млрд руб. во 2К20) из-за убытков от курсовых разниц по проекту Ямал СПГ, приходящихся на НОВАТЭК. Мы также отмечаем получение в 3К20 последнего транша от продажи 40%-ной доли в проекте в Арктик СПГ-2 в размере $2.1 млрд, что дополнительно поддержит денежный поток.

Телеконференция состоится 29 октября 2020 (четверг) в 16:00 МСК (13:00 по Лондону); телефоны для подключения: +7 495 213 1767 (Россия), +44 (0) 330 336 9125 (Великобритания); ID конференции: 3251242. В ходе телеконференции мы сосредоточимся на комментариях менеджмента относительно текущей макроэкономической ситуации, прогнозах и оценке рисков, связанных со второй волной COVID-19, последних данных о ходе реализации ключевых проектов, а также информации по дивидендам.

Атон

НОВАТЭК в III кв. увеличил добычу газа на 4,5%, продажу снизил на 0,8%, в т.ч. за рубежом — на 28%

НОВАТЭК в третьем квартале текущего года увеличил добычу углеводородов на 3,6% — до 150,4 млн баррелей нефтяного эквивалента, при этом производство газа выросло на 4,5% к уровню того же периода 2019 года — до 19,13 млрд куб. м, производство жидких углеводородов упало на 0,6% — до 3,024 млн т, сообщила компания. Продажа газа в отчетном периоде упала на 0,8% — до 16,56 млрд кубометров при этом в России компания увеличила сбыт на 5,1% — до 14,36 млрд куб. м, за рубежом снизила на 27,6% — до 2,2 млрд кубометров.

Компания радует ростом операционных показателей в 3 кв. При этом факт падения объемов реализации на международных рынках обусловлен тем, что выросли доли прямых продаж Ямала СПГ по долгосрочным контрактам, а на споте — снизились. НОВАТЭК 28 октября опубликует отчетность за 3 кв., мы ждем улучшения финрезультата по сравнению со 2 кв.2020 г.

Промсвязьбанк

Новатэк: обзор операционных результатов за 3К20          

В 3К20 добыча природного газа (с учетом доли в добыче СП) составила 19.1 млрд куб. м (+3.4% кв/кв, +4.5% г/г). Объем реализации природного газа снизился до 16.6 млрд куб. м (-2.0% кв/кв, -0.8% г/г), в том числе продажи в России составили 14.4 млрд куб. м (-0.5% кв/кв, +5.1% г/г), на международных рынках — 2.2 млрд куб. м (-10.9% кв/кв, -27.6% г/г). Компания отметила, что снижение объемов реализации на международных рынках связано с уменьшением доли продаж Ямала СПГ на спотовом рынке через акционеров, включая долю НОВАТЭКа, и при этом увеличении доли прямых продаж Ямала СПГ по долгосрочным контрактам.

НОВАТЭК представил в целом нейтральные операционные результаты. Финансовые результаты за 3К20 компания планирует опубликовать 28 октября. Кроме того, на конференции FLAME 2020 зампред правления НОВАТЭКа Марк Джитвэй подтвердил планы по запуску 4-й технологической линии Ямал СПГ к концу 2020 и подчеркнул, что готовность проекта Арктик СПГ 2 на настоящий момент составляет 21%.

Атон

АТОН на прошлой неделе провел День нефтегазового сектора с участием «НОВАТЭКа» и «Газпрома». Мы обсудили текущую макроэкономическую обстановку, работу компаний в непростом 2020 году, а также перспективы на будущее. Далее мы выделяем основные ключевые моменты. Как мы писали в нашем отчете «Российские газовые компании: Хороший потенциал роста в долгосрочной перспективе» от 14 сентября, мы предпочитаем газовые компании нефтяным и подтверждаем наши рейтинги выше рынка по «НОВАТЭКу» (цель – $187) и «Газпрому» (цель – $7.2).

            

Макроэкономический фон

С фундаментальной точки зрения, газовый рынок остается устойчивым. Спрос на газ оказался довольно неэластичным – его снижение в 2020 связано скорее с погодными условиями, чем глобальными локдаунами. Спрос на СПГ с начала года вырос на 4% г/г, при этом большая часть роста приходится на Китай и Индию (Китай +9% г/г, Индия +20% г/г).

Прогноз по ценам. Основные мировые производители скорректировали свои объемы производства, существенный спад наблюдался в производстве СПГ (примерно 200 млн куб. м/сут. с начала года). При благоприятных погодных условиях цены могут достичь $5-6.5/млн БТЕ уже этой зимой, при этом рост будет ограничен возвращением на рынок объемов СПГ по мере возврата цен к уровням, превышающим затраты на СПГ в США. В долгосрочной перспективе ожидается рост цен, поддерживаемый увеличивающимся спросом и снижением объемов нового производства на рынке (с начала 2020 не было принято ни одного FID по СПГ; инвестиционный цикл составляет 4-5 лет). Равновесные цены оцениваются в районе $6-7/млн БТЕ.

( Читать дальше )

С Новатэка формально сняты гарантии по обслуживанию долга по проекту Ямал СПГ   

Вчера НОВАТЭК объявил о формальном снятии всех отлагательных условий, предусмотренных договоренностями по внешнему финансированию для проекта Ямал СПГ.

Данная новость означает, что с НОВАТЭКа сняты ограничения на коэффициент дивидендных выплат и компания сможет пересмотреть дивидендную политику, что она и собиралась сделать до выплаты дивидендов за 2020. Хотя дивиденды — не самый ключевой козырь в инвестиционном кейсе НОВАТЭКа (при повышении выплат на 40-50% мы оцениваем дивидендную доходность по итогам 2020 на уровне 1.6-2%), формальное снятие отлагательных условий, на наш взгляд, является умеренно позитивным сигналом с точки зрения восприятия.

Атон

На наш взгляд, «НОВАТЭК» по-прежнему сохраняет самый значительный профиль роста среди компаний сектора и, несмотря на непростую рыночную конъюнктуру, подтверждает планы наращивания производства до 57-70 млн т СПГ в год к 2027-2030.

Хотя дивиденды – не самый ключевой козырь в инвестиционном кейсе «НОВАТЭКа», мы ожидаем, что предстоящее объявление изменения дивидендной политики будет воспринято инвесторами с одобрением.

Мы повышаем рейтинг «НОВАТЭКа» до ВЫШЕ РЫНКА с целевой ценой $187

Итоги и последствия 2020 – взгляд с половины пути. На результаты 1П20, безусловно, значительно повлияли кризисы спроса, обусловленные COVID-19, а также резкое падение цен на нефть. Мы ожидаем снижения выручки и EBITDA в 2020 на 21% и 34% г/г соответственно, при этом результаты по итогам 1П20 составляют 48% и 49% от наших прогнозов по итогу 2020. «НОВАТЭК» уже дважды понизил прогноз по капексу на 2020 на 32% до 170 млрд руб. (мы ожидаем, что порядка 30 млрд руб. будете перенесено на 2021). Мы отмечаем, что не учитываем в модели проекты, по которым не было принято финального инвест. решения и прогнозируем инвестиционные затраты на уровне 60-80 млрд руб. в ближайшие годы (близко к уровню для поддержания производства), что позитивно отразится на FCF (ожидаем доходность 5% и 6% по итогам 2021/22).

( Читать дальше )

Сбербанк готов профинансировать «Арктик СПГ-2» в объеме больше инвестиций в «Ямал СПГ» в 2,7 млрд евро

Сбербанк России готов профинансировать проект «Арктик СПГ-2» в объеме, большем чем инвестиции в «Ямал СПГ», которые составили со стороны банка 2,7 млрд евро, сообщил журналистам через пресс-службу зампред правления Сбербанка Анатолий Попов.

Готовность Сбербанка профинансировать проект НОВАТЭКа — позитивная новость, подтверждающая, что рынок СПГ перспективен и может быть интересен банку. Сбербанк уже кредитует Ямал СПГ, поэтому опыт в таком проекте имеется. В моменте новость не окажет сильного влияния на котировки акций НОВАТЭКа, так как финальное решение будет принято до конца года, но сантимент положительный. НОВАТЭК — одна из наших top pick, и мы рекомендуем к покупке его акции с потенциалом роста в 43% (1545 руб./акцию). У компании есть существенный потенциал для роста в долгосрочной перспективе, если оценивать его по серийным проектам СПГ, которые запускаются каждые несколько лет.

Промсвязьбанк